Компания «Яндекс» во вторник вечером сделала ряд важных заявлений, в том числе объявила о сделке по покупке 45%-й доли в СП с «Яндекс.Маркетом» у «Сбербанка» и о размещении акций на рынке в рамках ускоренного формирования книги заявок на сумму (24 июня было размещено $400 млн вместо изначальных $200 млн), а также представила предварительные финансовые результаты за 2К20.

Мы ожидаем повышенный интерес инвесторов к акциям «Яндекса» на фоне всех этих новостей, однако хотим предостеречь их от чрезмерного оптимизма, так как в них содержатся в том числе и риски, связанные с перспективами монетизации «Яндекс.Маркета», трендами восстановления российского рынка онлайн-рекламы и строительством новой штаб-квартиры. Мы дождемся объявления финансовых результатов за 2К20 и только потом внесем соответствующие изменения в финансовую модель «Яндекса». На данный момент мы подтверждаем рекомендацию «выше рынка».

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

42 млрд руб. за 45%-ю долю в «Яндекс.Маркете». Выход на уровень безубыточности к концу 2023 г. Объявленные условия сделки по покупке Яндекс.Маркета (цена покупки 45% акций Маркета составит 42 млрд руб. денежными средствами, цена продажи 35% акций Яндекс.Деньги – 2,4 млрд руб.) в целом соответствуют нашим ожиданиям. Как ожидается, сделка будет закрыта в 3К20. Мы считаем оценки стоимости Яндекс.Маркета для целей стратегической сделки (87,3 млрд руб. за 100% акций, 2,2x 2020П EV/Выручка) вполне приемлемыми, хотя сами придерживаемся более консервативного подхода к оценке. В центре внимания инвесторов, судя по всему, будут стратегия развития Яндекс.Маркета и перспективы монетизации этого актива (Яндекс намерен стать 3 игроком на российском рынке e-commerce и не ожидает, что EBITDA этого актива выйдет на положительный уровень ранее конца 2023 г.).

( Читать дальше )

Яндекс и Сбербанк прекратят партнерства по совместным предприятиям

ПАО «Яндекс» и ПАО Сбербанк заключили рамочное соглашение, которое подразумевает прекращение сотрудничества по совместным предприятиям «Яндекс.Маркет» и «Яндекс.Деньги», говорится в сообщении интернет-компании. Так, «Яндекс» намерен выкупить долю Сбербанка в «Яндекс.Маркете» за 42 миллиарда рублей, став единственным акционером интернет-ритейлера. В свою очередь, Сбербанк выкупит 25% акций + 1 рубль, принадлежащих интернет-компании, примерно за 2,4 миллиарда рублей. До конца года сервис проведет ребрендинг и поменяет свое название.

В Яндексе ранее отмечали, что всегда рассматривают различные варианты возможной реструктуризации своего владения в совместных предприятиях. При этом в последнее время наблюдается стремление компании усилить контроль в реализуемых проектах, что могло бы позволить сфокусироваться на раскрытии их потенциала. В связи с этим раздел активов со Сбербанком, который создает конкурирующую экосистему, выглядит логичным.

Промсвязьбанк

— «Яндекс» прекращает сотрудничество со «Сбербанком» в рамках СП. Ожидается, что сделка будет закрыта в 3К20. Прекращение партнерства поможет «Яндексу» сфокусироваться на ключевых проектах, которые теперь можно будет реализовать без ранее существовавших договорных ограничений.

— Мы считаем, что рынок легко абсорбирует выпуск «Яндекса» на $1 млрд, учитывая, что их часть будет размещена среди частных инвесторов. Эти средства могут быть направлены на дальнейшее развитие экосистемы – «Яндекс» может потенциально использовать пандемию COVID-19 как возможность для расширения бизнеса.

— Предварительные результаты за 2К20 показывают значительное снижение темпов роста выручки и еще более сильное негативное влияние на EBITDA. Это будет частично компенсировано улучшением выручки в сегменте такси.

— Мы подтверждаем наш рейтинг «выше рынка» по «Яндексу» и повышаем нашу целевую цену до $54.
           

( Читать дальше )

«Яндекс» и «Сбербанк» предположительно готовятся к сделке по разделению совместно принадлежащих им интернет-активов – СП «Яндекс.Маркет» и «Яндекс.Деньги»; стороны находятся на завершающем этапе подготовки соглашений; информация о сделке должна появиться в ближайшие время. «Яндекс», вероятно, приобретет 45% акций «Яндекс.Маркета» у «Сбербанка» за денежные средства (консолидируя в результате сделки 90% акций компании), тогда как «Сбербанк» получит 100% «Яндекс.Деньги». «Яндекс» также может объявить об SPO до 5% акций класса A.

Мы считаем, что сделка негативно повлияет на EBITDA и денежные потоки Яндекса в будущем, так как «Яндекс.Маркет» остается на этапе активных инвестиций, тогда как конкуренция на российском рынке ecommerce не демонстрирует признаков смягчения, и многие игроки (Wildberries, Ozon, AER) претендуют на роль русского Amazon. Кроме того, потребности в денежных средствах на развитие «Яндекс.Маркет», вероятно, придутся на период инвестиций в строительство новой штаб-квартиры «Яндекса», что ухудшает перспективы СДП на 2021 г.

( Читать дальше )

Яндекс может реструктурировать долю владения в СП со сбербанком   

Интернет-издание The Bell сообщило со ссылкой на свои источники, что Яндекс ищет варианты прекращения партнерства со Сбербанком по двум проектам — Яндекс.Маркет и Яндекс.Деньги. Одной из причин прекращения партнерства в рамках СП стало постоянное дублирование и конкуренция СП Яндекса и Сбербанка с независимыми проектами сторон. Обе стороны подтвердили потенциальную сделку, по условиям которой: Яндекс полностью возьмет на себя проект Яндекс.Маркет, включающий в себя одноименный сайт поиска и сравнения цен на товары, и онлайн-магазин Beru. На сегодняшний день Яндекс и Сбербанк владеют по 45% в платформе (10% используется в рамках программы мотивации сотрудников). Сбербанк выкупит 25% долю Яндекса в проекте Яндекс.Деньги. Это снимет с Яндекса действующее ограничение на самостоятельное развитие других финтех-проектов. Параллельно Яндекс также планирует привлечь дополнительные средства за счет размещения 5% акций класса А. Среди возможных инвесторов — инвесткомпания Millhouse Capital, управляющая активами Романа Абрамовича, и ВТБ.

( Читать дальше )

На снижение котировок «Яндекса» потенциально могут влиять две новости. Во-первых, утечка данных клиентов. Скомпрометированы информация о счетах пользователей, а именно токены, логины, номера карт клиентов «Яндекс.Деньги», которые обменивали деньги через сторонние сервисы. Представители компании сообщили о том, что все скомпрометированные карты будут перевыпущены.

Во-вторых, «Яндекс» негативно оценил готовящийся закон о значимых ресурсах, ограничивающих влияние иностранцев в компаниях. В наибольшей степени от него пострадают «Яндекс» и «Mail.ru». Наиболее спорными пунктами законопроекта являются то, что основным владельцем «значимого» ресурса может выступать только гражданин России или зарегистрированное в стране юрлицо и доля иностранного участия не должна превышать 20% голосующих акций. Нарушителю будет грозить запрет на рекламу. Для компании «Яндекс» размещение рекламы – основная статья доходов. Крупные доли в компании принадлежат различным иностранным фондам: «Baillie Gifford & Co.», «Capital Group Companies», «WCM Investment Management» и др. Ценные бумаги компании торгуются на Nasdaq, DAX, Московской бирже и других площадках.

( Читать дальше )

Совет Федерации одобрил поправки к закону “О национальной платежной системе” и ввел запрет на пополнение анонимных электронных кошельков способами, отличными от пополнения через банковский счет. Новость указывает на риск понижения прогноза выручки QIWI (QIWI US: под пересмотром) ключевого сегмента проведения платежей, на долю которого пришлось 84% совокупной чистой выручки в 2018 г. На фоне этой новости в понедельник акции QIWI опустились в цене на 5%, так как инвесторы предпочли зафиксировать прибыль по бумагам компании после ралли примерно на 60% за последние два месяца

В пятницу 26 июля Совет Федераций одобрил поправки к закону “О национальной платежной системе” и ввел запрет на пополнение анонимных электронных кошельков способами, отличными от пополнения через банковский счет. Таким образом, владельцы электронных кошельков не смогут пополнять их наличными через киоски/терминалы и точки продаж мобильной розницы. Поправки повлияют на текущие платежные операции Яндекс.Деньги, QIWI, WebMoney, PayPal, VK Pay и прочих игроков этого рынка. По данным Ассоциации участников рынка электронных денег и денежных переводов, сейчас насчитывается более 10 млн уникальных держателей анонимных электронных кошельков. Ежегодно на электронные кошельки приходится 2 млрд транзакций на общую сумму 1,7 трлн руб.

( Читать дальше )